中国星河证券股份有限公司刘来珍近期对贵州茅台进行讨论并发布了讨论叙述《2024年三季度功绩点评：愈加严慎调配以促增长》，本叙述对贵州茅台给出买入评级，刻下股价为1565.0元。

贵州茅台(600519)

事件：公司发布三季报，24Q3终了买卖总收入397亿元，同比+15.6%；归母净利润191亿元，同比+13.2%。2024年前三季度总营收同比+16.9%，归母净利润同比+15%。24Q3销售收到的现款426亿元，同比+1%。24Q3末条约欠债99.3亿元，时点值同比-12.8%。

24Q3茅台酒谨慎增长，系列酒增速放缓。分产物来看，茅台酒收入同比+16.3%，前三季收入同比+15.9%。24Q3系列酒收入同比+13.1%，前三季收入同比+24.4%。茅台酒保抓谨慎增长态势，前三季茅台酒收入增长部分有飞天茅台客岁提价的孝顺。从批价走势来看现在茅台酒需要严慎拯救短期供需节拍，讨论四季度价钱基数走高，咱们展望四季度茅台酒收入增速将有所放缓。Q3系列酒收入增速放缓，咱们分析因茅台1935批价抑遏走低，在Q3进行了停货，影响了系列酒收入；Q4若要链接较快增长，或需要链接拓展其销售网络。

24Q3批发代理渠谈增速放缓，直营渠谈承担更多增量任务。分渠谈来看，Q3批发代理渠谈收入同比+9.7%，前三季收入同比+21%。Q3直销渠谈收入同比+23.5%，前三季收入同比+12.5%，Q3收入占总收入比重46%；其中i茅台收入同比-18%，前三季收入同比-0.7%。Q3批发代理渠谈收入增速放缓，剔除客岁飞天茅台提价影响，咱们筹谋Q3批发代理渠谈的销量无显然增长，公司调节短期发货节拍以缩短批价下行压力。直销渠谈承担更多增量任务，i茅台销售插足镇定阶段，增量更多来自于线下直营店和团购渠谈。

净利率接续小幅下跌趋势。Q3茅台酒归母净利率47.7%，同比-0.99pct，接续上半年小幅下跌趋势，主因税金及附加和销售用度率略有耕种。咱们展望全年净利率小幅下跌。

投资忽视：公司合座仍然保抓谨慎的增长态势。但Q3的分项数据表露公司在愈加严慎地均衡主力产物量价，在不同渠谈、不同产物间调配增长任务，这反馈了商场弱供需地点。咱们合计公司仍将致力于于于完老本年目标，但咱们下调光芒年盈利预测。展望2024~2026年EPS分离为67.25/75.15/82.89，2024/10/25收盘价1558元对应P/E分离为23/21/19倍。对比历史来看估值并不高，且公司护城河深，守护“推选”评级。

风险教唆：飞天茅台批价抓续下行的风险，白酒需求抓续走弱的风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据算计，华泰证券龚源月讨论员团队对该股讨论较为深刻，近三年预测准确度均值高达93.52%，其预测2024年度包摄净利润为盈利855.71亿，字据现价换算的预测PE为22.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有49家机构给出评级，买入评级45家，增抓评级4家；昔日90天内机构目标均价为1944.88。

以上骨子为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资忽视。